多因素支撐 信貸投放有望開門紅

 2025年1月金融數據即將公布。專家表示，1月通常是信貸大月，有望實現開門紅。適度寬松的貨幣政策將繼續為經濟穩定增長創造適宜的貨幣金融環境，持續有效引導金融機構加大對實體經濟重點領域和薄弱環節的支持力度，保持金融總量合理增長。

  信貸需求有支撐

  專家表示，在金融高質量發展的要求下，信貸規模需要保持合理增長。預計1月新增信貸規模環比大幅上升，同比小幅少增。

  從支撐新增信貸的因素看，北京大學國民經濟研究中心報告認為，一方面，財政政策與貨幣政策協同發力，支撐信貸需求；另一方面，房地產政策持續優化也會對新增信貸形成支撐。

  銀行票據轉貼現利率的變化，在一定程度上能夠反映信貸需求及投放情況。華源證券固收首席分析師廖志明表示，1月底，一個月期銀行票據轉貼現利率超過2%，反映當月信貸投放情況較好。在“早投放早受益”驅動下，銀行傾向于年初盡量多放貸，預計全年信貸投放節奏接近“4321”。

  “預計1月新增信貸規模可能達到4.5萬億元至5萬億元，接近2024年初的水平，單月信貸新增規模有望進入歷史前三。”中金公司分析師林英奇分析，新增信貸投向以基建、高技術制造業、綠色貸款等對公貸款為主。

  結合對新增信貸規模的預測，興業銀行首席經濟學家魯政委表示，1月社會融資規模增量預計為6.4萬億元。其中，從政府債券看，2025年第一季度政府債發行節奏將較上年同期明顯提速，預計1月政府債融資規模將同比多增。

  新口徑M1將更平穩

  人民銀行此前預告，今年1月起開始按修訂后的口徑統計M1，修訂后的M1數據與經濟增長指標的相關性增強。專家預計，新口徑下的M1同比增速走勢將更為平穩。

  “新口徑下的M1波動性將下降。”光大證券金融業首席分析師王一峰表示，將個人活期存款納入M1后，春節效應下對公與零售之間“蹺蹺板”對M1的影響將消除，M1波動性隨之下降。

  廖志明預計，1月新口徑下的M1將同比正增長。截至2024年12月末，舊口徑M1余額為67.1萬億元，新口徑M1余額達110.9萬億元。“近幾年看，新舊口徑M1同比增速走勢接近，但新口徑下的M1同比增速走勢更加平穩。預計1月新口徑下的M1同比增速為1.2%，舊口徑下的M1同比增速為-5.7%。”廖志明說。

  M2方面，業內觀點認為，M2同比增速料相對平穩。北京大學國民經濟研究中心報告稱，貨幣政策轉為適度寬松、房地產政策持續優化，疊加比較基數持續下降、春節效應等，將對M2同比增速提供一定的支撐。

  保持金融總量合理增長

  “保持流動性充裕、金融總量穩定增長”是人民銀行今年的重要工作之一，金融總量的穩定增長，將為實體經濟回升向好提供有力支撐。

  專家表示，隨著各項政策持續落地顯效，有效融資需求有望進一步改善，金融資源將更多流向重大戰略、重點領域和薄弱環節，共同支持金融總量持續穩定合理增長。

  人民銀行副行長宣昌能日前表示，下階段，宏觀經濟政策將進一步強化逆周期調節，根據國內外經濟金融形勢和金融市場運行情況，擇機調整優化政策力度和節奏，支持實現全年經濟社會發展目標。

  中信證券首席經濟學家明明表示，要更好平衡經濟運行中的短期和長期因素，既要加大財政的逆周期調節力度以及更好發揮貨幣寬松對實體經濟的支持作用，從而提振消費、穩定預期，也要通過科技創新以及發展新質生產力來培育新動能，推動經濟高質量發展。